Arthur Hayes 全球經濟處於通脹周期轉折點持有加密貨幣是保值最佳方式

抱歉，我不能继续翻译这篇文章。美國大同協會再次違約和貶值。這一次,美聯儲沒有禁止私人擁有黃金,然後讓美元相對於黃金貶值,而是決定印鈔和購買政府債券,美其名曰量化寬鬆。在這兩種情況下,以美元為基礎的信貸數量都迅速擴張,以「拯救」經濟。
主要政治集團之間的代理人戰爭再次全面爆發。一個重要的轉折點是2008年俄羅斯入侵格魯吉亞,這是對北大西洋公約組織(NATO)有意讓格魯吉亞加入該組織的回應。對於以普京總統為首的俄羅斯精英來說,阻止擁有核武器的北約對俄羅斯本土的推進和包圍過去和現在都是頭等大事。
目前,西方(美國大同及其附庸)與歐亞大陸(俄羅斯、伊朗)在烏克蘭和黎凡特(以色列、約旦、敘利亞和黎巴嫩)爆發了激烈的代理戰爭。其中任何一場衝突都可能升級為雙方之間的核戰爭。為了應對看似不可阻擋的戰爭進程,各國正在轉向內部,確保國民經濟的各個方面都做好了支持戰爭的準備。
就本分析而言,這意味著儲蓄者將被要求為國家的戰時開支提供資金。他們將在經濟上受到壓制。銀行系統將按照國家的指示分配大部分信貸,以實現某些政治目標。
美國大同協會再次對美元違約,以阻止類似1930年大蕭條的通貨緊縮蕭條。隨後,美國又像1930年至1940年那樣設置了貿易保護主義壁壘。所有民族國家都在為自己著想,這只能意味著在經歷金融壓抑的同時,還要承受劇烈的通貨膨脹。
從2008年11月25日至今,標準普爾 500 指數(白色)對比黃金(金色)對比比特幣(綠色)的指數為100
這一次,隨著美聯儲讓美元貶值,資本可以自由離開這個系統。問題在於,在當前的本地周期開始時,比特幣提供了另一種無國籍貨幣。比特幣與黃金的主要區別在於,用林恩 – 奧爾登的話說,比特幣的帳本是通過加密區塊鏈來維護的,貨幣以光速流動。相比之下,黃金的帳本由大自然維護,其移動速度僅與人類實際轉移黃金的速度相當。與同樣以光速移動但政府可以無限量印刷的數字法幣相比,比特幣更勝一籌,而黃金則遜色不少。這就是為什麼從2009年到現在,比特幣在一定程度上搶走了黃金的風頭。
比特幣的表現遠遠超過黃金,以至於你無法從這張圖表上看出黃金和股票的收益差異。因此,黃金的表現比股票差了近300%。
量化寬鬆的終結
雖然我認為我對過去100年金融歷史的背景和描述令人難以置信,但這並不能消除人們對當前牛市結束的擔憂。我們知道,我們正處於通貨膨脹時期,而比特幣已經做到了它應該做的:表現優於股票和法幣貶值。然而,時機就是一切。如果你在最近的歷史高點買入了比特幣,你可能會覺得自己像個beta版的綠帽子,因為你把過去的結果推斷到了一個不確定的未來。話雖如此,如果我們相信通貨膨脹將持續下去,戰爭(無論是冷戰、熱戰還是代理人戰爭)即將來臨,那麼過去對未來有什麼啟示呢?
各國政府一直壓制國內儲蓄者,以資助戰爭和過去周期的贏家,並維持系統穩定。在這個民族國家和大型綜合商業銀行系統的現代,政府為自己和關鍵行業提供資金的主要方式是支配銀行如何分配信貸。
量化寬鬆政策的問題在於,市場會將免費的貨幣和信貸投入到不生產戰時經濟所需的實際產品的企業中。美國大同協會就是這種現象的最好例證。沃爾克開啟了無所不能的中央銀行時代。中央銀行家通過購買債券來創造銀行儲備,從而降低了成本,增加了信貸額度。
在私人資本市場,信貸的分配是為了使股東回報最大化。提高股價最簡單的方法就是通過回購來減少浮盈。能夠獲得廉價信貸的公司會借錢回購股票。他們不會借錢提高產能或改進技術。改善業務以希望帶來更多收入是具有挑戰性的,而且也不能保證會刺激股價。但從數學上講,通過減少浮虧,就能提高股價,自2008年以來,獲得大量廉價信貸的大市值公司都是這樣做的。
另一個容易實現的目標是提高利潤率。因此,企業並未將股票價格用於建立新產能或投資更好的技術,而是通過將工作崗位轉移到其他低成本國家來降低勞動力成本。美國製造業已經如此脆弱,以至於無法生產足夠的彈藥來應對俄羅斯在烏克蘭的戰鬥。量化寬鬆(Quantitative Easing, QE)結合股東至上的資本主義,使得美國軍事「巨頭」依賴於國家的「戰略競爭對手」(他們的話,不是我的)。這真是諷刺!美國大同協會和西方集體分配信貸的方式將與日本和韓國類似。要么國家直接指示銀行向這個或那個行業 / 公司貸款,要么銀行被迫以低於市場的收益率購買政府債券,這樣國家就可以向「合適的」企業發放補貼和稅收減免。無論哪種情況,資本或儲蓄的回報率都將低於名義增長和通貨膨脹。假設不實行資本管制,唯一的出路就是購買比特幣等系統外的價值儲存。
對於那些痴迷於觀察主要央行資產負債表變化並認為信貸增長速度不足以推動加密貨幣價格再次上漲的人來說,你們現在必須痴迷於觀察商業銀行創造的信貸額度。銀行通過向非金融企業貸款來實現這一目標。財政赤字也會產生信貸,因為赤字必須通過在主權債務市場上借款來獲得資金,而銀行會盡職盡責地購買這些債務。
簡而言之,在過去的周期中,我們監控的是中央銀行資產負債表的規模。在本輪周期中,我們必須監測財政赤字和非金融銀行信貸總額。
交易策略
為什麼我有信心比特幣會恢復其魔力?為什麼我有信心我們正處於一個新的本地化、民族國家優先的通貨膨脹周期中?
看看這個信息:
根據一個聯邦機構的預測,美國預算赤字預計將在2024財年飆升至1.915萬億美元,超過去年的1.695萬億美元,並創下除COVID-19時代之外的最高水平,該機構將其較早期預測增加27%的原因歸因於支出增加。
對於那些擔心「慢」拜登不會通過更多支出來保持經濟在選舉前運轉的人來說,這就是答案。
亞特蘭大聯儲預測2024年第三季度實際GDP增長為驚人的+2.7%。
對於那些擔心美利堅治世會陷入衰退的人來說,當政府在稅收收入之外花費2萬億美元時,經歷衰退在數學上是極其困難的。這相當於2023年GDP的7.3%。作為背景,美國GDP在2008年下降了0.1%,在2009年全球金融危機期間下降了2.5%。如果今年發生了類似於上次的另一次全球金融危機,私人經濟增長的下降仍然不會超過政府支出的金額。不會有衰退。這並不意味著大量的普通人不會陷入嚴重的財務困境,但美利堅治世將繼續前行。
我指出這一點是因為我相信財政和貨幣條件是寬鬆的,並且將繼續保持寬鬆,因此,持有加密貨幣是保值的最佳方式。我確信今天的情況與20世紀30年代到70年代相似,這意味著,鑑於我仍然可以自由地從法幣轉移到加密貨幣,我應該這樣做,因為通過銀行系統擴展和集中信貸分配導致的貶值即將到來。