在近期，随着美元加息周期接近尾声，整个市场趋势持续了两年多的反转出现了。2024年初，新任日本央行行长植田和男扭转了前任行长黑田东彦的负利率政策，并开始向市场提供加息前瞻性指引。然而，市场似乎并不相信这一指引，选择与日本央行对抗。由此产生的影响是日元在今年上半年不断贬值，甚至跌破了160的水平。背后的原因可以有两种解读。一种解读认为，投机市场并不认可日本通胀的持续性，并预计在美国进入降息周期后，日本经济将回到通缩状态。另一种解读源于一种复杂的日元利差套利路径中的套保需求。这种利差套利路径的核心是英伟达公司，简单来说，日本的电子等芯片股与台湾的半导体以及英伟达的股价之间存在很强的相关性。这种相关性与政治和产业转移背景有关。因此，在很长一段时间里，购买日本的芯片股是获取人工智能领域投资收益的重要途径。然而，进入2024年，美国股市出现了明显的“缩圈”趋势，资金为了避险而聚集在头部公司，特别是英伟达公司。这导致日本的芯片股逐渐与英伟达公司脱钩。为了避免卖出日本电子股导致未来投资收益的损失，许多资金需要进行套保。因此，卖出日元买进英伟达成为了一个不错的选择。这一观点摘自我非常喜欢的经济学家付鹏的文章，大家如果感兴趣可以去他的公众号中阅读这部分逻辑。
