4月20日，比特币迎来了减半事件。受此影响，比特币在短期内经历了一次冲高后回落的过程。那么，为什么比特币最近大幅下跌呢？这次减半事件对比特币生态有何影响？未来比特币的发展如何？
为什么比特币下跌？
最近，比特币大幅下跌，许多山寨币几乎腰斩，市场上开始弥漫着恐慌情绪。那么，为什么比特币下跌呢？
首先，美国纳税季导致许多美国持币者纷纷卖出比特币来纳税，这对比特币价格形成了巨大的抛压。然而，随着4月15日美国纳税季的结束，比特币的抛压有所减弱。BitMEX联合创始人Arthur Hayes表示，从4月15日到5月1日，美国年度报税期间（4月15日是纳税截止日期），将会抽取市场流动性。此外，美联储继续缩表，加上比特币减半事件预计会导致短期超卖，市场可能会出现极度疲软。随着连续几天的大幅下跌，Arthur于4月15日在X平台发文喊道：“底部已至，开冲！”
其次，伊朗和以色列的地缘局势紧张也对比特币造成了压力。从资产属性的角度来看，比特币在许多国家被视为一种商品或另类资产，其风险属性相对于传统的黄金和石油而言更高。许多研究报告显示，虽然许多机构不断买入比特币，但只是将其作为另类资产进行少量配置。在比特币尚未被广泛采用的情况下，比特币仍然被视为高风险资产。在地缘局势紧张的情况下，风险资产容易遭到抛售，这也是比特币最近持续下跌的主要原因。
减半后，比特币生态将发生怎样的变化？
减半事件对比特币矿工的影响最大，而对加密市场而言，由于新增代币数量较少，从供需角度来看，影响相对较小。此外，从更深层次来看，这次减半具有更加深远的比特币经济意义。
比特币矿工将面临更大的竞争压力，比特币挖矿将越来越机构化。当比特币网络中的矿工成功验证一个新的区块并添加到区块链中时，他们会得到一定数量的新发行比特币作为奖励。这个奖励数量最初是50个比特币，根据比特币协议的设计，这个数量每隔210,000个区块（大约四年）减半一次，这就是加密市场最著名的减半事件。在减半事件发生时，区块奖励中的新发行比特币数量减半。这将直接导致比特币矿工的收入在比特币价格不变的情况下减半。比特币网络会根据矿工的总计算能力调整挖矿难度，以保持每10分钟产生一个新区块的速度。减半事件发生后，由于奖励减半，矿工的收入减少，可能会导致一些矿工退出，从而影响整体的挖矿难度，这可能进一步促使比特币挖矿越来越机构化。
对比特币而言，减半事件的影响相对较小，因为目前矿工挖矿的供应已经很少，对市场的抛压也并不大。从更深层次来看，在最初设计比特币时，比特币经济主要依靠比特币网络的代币增发来激励矿工。然而，随着比特币激励的减少，比特币矿工的收入将更多地依靠打包交易来获取打包费用。自2023年以来，比特币铭文和比特币二层等技术得到快速发展，比特币矿工收入中打包交易费用的比例也不断上升。因此，从根本上讲，这次减半也是比特币经济范式转变的一部分。
后市比特币将如何发展？
有人将这轮牛市总结为“互不接盘牛市”。这句话的意思是，机构玩自己的，链上项目吹嘘自己的，10亿估值的项目上市后立即解锁卖币，散户不接盘。BRC20项目公平发行，散户高度执行力推高标的物价格，没有时间和空间容纳大量资金，机构不接。币安支持的币不上ok交易所，ok带头支持的币币安不上，各自为战，交易所之间不接盘。东方玩铭文，西方玩DeFi，现在西方开始玩铭文的符文，东方又出现了比特币二层技术，东西方之间互不接盘。崇尚新项目而不是旧项目，老项目难以撑起市场，新项目尚未成熟，仿制品大量涌入，新旧项目互不接盘。从最近的市场行情来看，在比特币近期下跌过程中，确实有许多代币遭受了巨大的抛压，表现相对较弱。那么，未来加密市场将如何发展呢？
前ARK Invest加密负责人、现Placeholder VC合伙人Chris Burniske表示：“市场中存在明显的恐慌情绪，价格在合理区间内稳定下来，过度的波动得到了消除，这将是价格最终上涨的基础。”之后，Burniske还转发了一条关于“你们居然会在减半前4天清仓”的动态，并配以鲸鱼吞食的图片，或许指的是巨鲸正在低价吃掉散户恐慌抛售的筹码。
Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，在比特币上周因超预期的CPI和降息预期延迟而下跌时，Hougan曾表示“不认为高于预期的CPI会打断比特币的上涨势头，美联储6月是否降息并不是比特币价格的长期驱动因素，而只是一个边际因素。ETF的流入和日益增长的赤字问题更为重要，而且这些数据都对比特币有利。”
10x Research在解释清仓逻辑时表示，主要原因有两个：首先，他们越来越担心风险资产（股票和加密货币）都处于临界状态，可能会出现大幅回调。主要的触发因素是出乎意料的持续通胀，当前债券市场的预测显示降息次数将少于三次，同时10年期美国国债收益率超过4.50%，这可能是风险资产重要转折点的信号。其次，交易是一个不间断且充满机会的游戏。交易的关键在于持续分析市场并在有利时机找到机会，有时候我们会采取扩大风险的策略以追求更高的收益，而在其他时候，保护资本才是首要任务，这样可以在风险水平较低时抓住机会。
总结
从近期行情来看，比特币的下跌主要是因为美国报税季和地缘局势的影响。在比特币减半后，市场情绪有所好转，也出现了一些造富的迹象。在地缘局势没有进一步恶化的情况下，比特币的回调可能已经结束。
减半事件之后，比特币矿工将直接受到影响，在价格不变的情况下，他们的收入将减半。未来，矿业竞争将进一步加剧，不过从供需角度来看，新增比特币供应量对市场抛压的影响相对较小。从更深层次来看，比特币的经济机制在这次减半中将发生范式转变，即比特币矿工的主要收入将从矿工奖励转向打包交易的收益，这得益于铭文符文和比特币二层技术的发展。
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作者：比推Asher Zhang
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