現貨 ETH ETF 獲批以太坊能引領牛市嗎

「创作者说」是 Foresight News 推出的一档对话专栏创作者栏目，我们会向每个月评选出的优秀创作者就市场热点话题发问并将收集到的结果整理成文，博采众议，发掘更具深度的思考。
撰文：Foresight News 2024年5月优秀内容创作者
整理：Foresight News
美国当地时间5月23日，美SEC批准了8份以太坊现货ETF的19b-4表格，这是本年度继比特币现货ETF获批后加密行业又一个里程碑事件。监管态度的软化，无疑是本轮牛市的重要催化剂，然而市场的反应却出乎意料。这波利好，能否让以太坊接棒，引领牛市走向繁荣？
本期「创作者说」主题为「现货ETH ETF获批，以太坊能引领牛市吗？」我们邀请到了2024年5月Foresight News优秀创作者榜单中上榜的LD Capital、Web3小律、Eureka Partners、Block unicorn、inpower王骏、曼昆区块链法律服务、小猪Web3、Tom Analysis以及LFG Labs加入到了讨论中来。围绕「ETH ETF」这个话题，我们抛出了「美SEC态度为何突然转变?」、「该利好消息的市场反应远不如BTC ETF的原因是什么?」、「近期的以太坊基金会争议会有怎样的影响?」、「哪些生态因此受益?」以及「近期的投资策略」这五个问题。以下是我们收集到的答案：
1、现货ETH ETF获批，美SEC态度突然转变，你认为原因是什么？从监管角度看，这对加密行业有何影响？
LD Capital：监管机构和政客是不可预测的，从ETH CME的持仓量来看，从5月20日22.59万枚增长至6月6日的31.9万枚，显著加仓现象发生的时间跨度较短，也显示出此前机构对ETH ETF的押注并不积极，也并没有大量多头提前押注。因此SEC的突然转变是受政治因素影响，同时FIT21（主要内容为建立一个监管美国加密市场的制度，设定消费者保护措施，指定商品期货交易委员会（CFTC）为数字资产的主要监管机构以及非证券现货市场的监管者）法案的众议院通过也展示出这一阶段加密监管松动的信号，虽然此法案还需通过参议院，总统行动等才能正式成为法律，…
（以上内容未完，如需继续翻译请告诉我）香港現貨 BTC ETF 的資產管理規模約為 2.39 億美元，而 ETH ETF 的資產管理規模為 4100 萬美元，比率約為 6:1。加拿大現貨 ETF 的比率相似，BTC 和 ETH 的資產管理規模分別為 27 億加元和 4.5 億加元。
Eureka Partners：主要原因在於社會共識，ETF 的目的是讓更多傳統行業的用戶可以像買賣股票一樣去買賣 BTC。那麼對於傳統行業的用戶來說，BTC 的社會共識會遠遠強於 ETH，畢竟大家對於 Crypto 的市場認知是繞不開 BTC 的。
我們 Eureka Partners 認為牛市其實是一個主升浪的邏輯，即市場的叙事走向會呈現出一種周期性的變化。以太坊作為發展至今仍具有很大潛力的生態市場，勢必會爆發出一系列好的項目和聲音出來。
Block unicorn：首先，比特幣 ETF 上市之後，大家對以太坊 ETF 上市已經毫無懸念了，行業內的人在比特幣上市的期間就已經買入以太坊，這些存量資金在前段時間並沒有讓以太坊的價格攀升。以太坊 ETF 加速的批准的消息放出，吸引了非常多行業意外的新資金進場，在價格方面讓以太坊價格爆拉。
其次，在前段時間，或是最近，因為以太坊沒有上漲到他們滿意的狀態，又開始產生了厭惡情緒，我覺得這種情緒大多數小散戶，大戶肯定有足夠的耐心等待以太坊。目前我們行業的金融基礎設施幾乎被以太坊包攬了，整個世界的運行邏輯就是——所有的行業的經濟運動幾乎離不開銀行，以太坊擁有整個行業最先進的金融基礎設施和創新，ETH 漲了，可以讓整個行業雨露均澆，體量決定了以太坊有這麼強大的能量可以帶動市場。
inpower 王駿：也不算不如吧，受此利好影響提升了 20% 左右。之前 BTC 的價格提升也不完全是受 ETF 影響，而是有減半 / 比特生態鄧多重因素導致。
本次 ETH 的 ETF 其實沒有批完，還有一半產品審批之後才會上架。
個人認為以太坊 ETF 獲批更多是利好整個加密市場，例如現在有很多人關注 Solana 的 ETF 進展。
關於本期主旋律，個人認為其實主流資本都在關注大規模應用的場景，這些場景都是對性能鏈要求比較高。
說實話我感覺 Solana 和以太坊現在可能已經差距不大了，這個和各個以太二層的諸侯割據有關系，不能形成合力的話可能會被 Solana 超越。
曼昆區塊鏈法律服務：一鼓作氣，再而衰，三而竭。這道理放在虛擬貨幣 ETF 也一樣，投資者對於下梁山的收編故事新鮮感沒有那麼足。本輪牛市不會回到以太坊了，因為故事陳舊，創新乏力。從創業的角度上來看，以太坊已經是一個 10 歲高齡的組織了。
小豬 Web3：首先，如果把山寨幣剝離出市場，BTC ETF 獲批 BTC 大漲，開啟加密牛市，ETH ETF 獲批 ETH 大漲，扭轉了 ETH/BTC 的匯率，其他山寨幣又沒有 ETF 利好，不漲只能說是情理之中，為什麼會有反應遠不如此前的 BTC ETF 獲批的感覺是因為 BTC ETF 剛獲批，市場會有一個預期，大量資金進入加密市場，山寨幣也會雞犬升天，因此那一波山寨幣也普遍有了好幾倍的漲幅，結果資金只進入 BTC，山寨幣許多都回落到 BTC ETF 獲批之前的水平，因此 ETH ETF 獲批沒有大的反應我覺得是正常的；至於本輪牛市的主旋律會回到以太坊嗎，我心裡是希望會回的，但是 ETF 這輪叙事無論是 Layer2 還是 Restaking，都缺少一些實際應用落地，沒有 20 年 DeFi 那種驚艷的感覺，所以我覺得 ETH 還需要一個「奇點時刻」，一個真正能落地的應用出現，才能更好地奏鳴本輪牛市的主旋律。
Tom Analysis：市場目前對於以太坊 ETF 的反應較小，我覺得主要是幾個原因：
1)之前比特幣 ETF 獲批後，市場已經隱含了以太坊 ETF 獲批預期，以太坊幣價在 23 年 10 月啟動，從 1600 美元上漲到 24 年 1 月初的 2400 美元左右，又伴隨比特幣上漲到突破 4000 美元，對於以太坊 ETF 的預期是其中重要驅動力。
2)目前只有香港以太坊 ETF 正式上市交易，但是由於大陸用戶不能購買，缺少增量買盤，其交易額和市值規模均比較小，根據 SoSo Value 數據，香港以太坊 ETF 上市至今 25 個交易日，平均日交易額僅 143 萬美元；3 只香港以太坊 ETF 總以太坊鎖倉量只有 1.4 萬枚，再加上還支持實物申購，並未能複製美國比特幣以太坊路徑，為鏈上帶來大量買盤。
3)另外還有一個小原因，目前不論是香港以太坊 ETF，還是預計獲批的美國以太坊 ETF，均不支持質押收益。使得對於有能力持幣的用戶，持有 ETF 的收益比直接持幣，年化收益率要低約 3 個百分點。
LFG Labs：如果刻舟求劍看的話，比特幣 ETF 從消息開始醞釀到最終落地，結合行情上揚的節奏，差不多小半年的周期，所以以太坊也不排除是這種小步快走的節奏；當然陰謀論一點，甚至也不排除可能是市場預期(內幕)今年通過無望。
我覺得以太坊還是目前 Web3 生態創新的主軸，只是在面向增量用戶與收益平權的維度上，當下周期裡的其他生態走到了前列，因此讓以太坊稍顯落寞。
3、最近以太坊基金會備受爭議，有人認為它已經成為以太坊生態的包袱。包括核心開發者兼職賺錢和 Vitalik 的絕對影響力等，你認為這些對以太坊的合規路線、傳統機構進場以及更廣泛的前景有什麼影響？
LD Capital：基金會依舊會充當以太坊發展的重要角色，但從基金會在 ETH 作為一個二級資產的參與者的角度來看，定期的運營抛壓，政治站隊導致的資金參與屬性等可能會導致其面臨競爭對手比如 Solana 的壓制。
Web3 小律：相對年輕一點的公鏈基金會(更像一個初創公司)可能能夠滿足用戶高增長的需求，用戶更多的將價格的增長和基金會的治理成功與否進行掛鈎。以太坊基金會是一個運營相對久的機構，在去中心化的路徑上避免不了出現治理上的問題(中年危機，增長瓶頸期)，這是一個系統性的工程，包括機制的透明、任期、權利的流動等等。
Eureka Partners：Vitalik 和以太坊基金會一直被認為是目前以太坊生態中較為中心化的點，他們對於以太坊之後的發展趨勢有著很大的話語權。但這其實是一個必經的過程，Vitalik 和基金會的存在主要是當前基礎設施的不完善，正如一個邯鄲學步的小孩子，我們都需要在前期提出一些不錯的建議來保證發展路線不會走偏。因此，目前為止Vitalik 和基金會對於之後的合規路險、傳統機構進場等更多起到的是一種積極的助推作用。
Block unicorn：首先，以太坊基金會出來兼職撈外快這件事情上，也並不是只有以太坊才有，SOL 基金會的人之前天天吹捧某個 MEME 币，也沒見人出來批評。
其次，以太坊逐漸的去中心化，基金會的大部分人會變的沒有那麼重要，只有少數基金會成員可以對行業造成影響，傳統機構進場之後，這些基金會變得越來越不重要，傳統機構會在行業中爭奪話語權，獲得更多的利益。
inpower 王駿：個人認為，以太坊基金會的影響力比之前已經沒有那麼絕對了，包括 V 神的絕對影響力也不像幾年前那麼強。
這其實是一件好事，正是去中心化的體驗。
長期來看，以太坊能否保持現有地位需要在應用場景落地的競爭上保持優勢。
以太坊基金會可能需要在協調二層或者三層協同競爭方面有一些突破。
不過未來本來就難以預料，而且當前應用場景落地的過程還是比較艱難。在過去幾年間鏈上交互場景主要就是交易，而以太坊坊的豐富生態提供的交易場景比較多。
未來說實話，大規模應用場景的落地可能決定公鏈生態的勝敗。
曼昆區塊鏈法律服務：大公司病已經出現在以太坊上了，無論是基金會上的人浮於事還是教主不斷對外布道的政治正確。以太坊用公司來銷售代幣，用非營利組織來管理代幣和生態建設的合規模式對於十年後的區塊鏈發幣創業者還是有借鑒意義的。
小豬 Web3：這其實就是以太坊和比特幣最大的不同，或者說所有智能合約平台的公鏈和比特幣最大的不同，比特幣本身更多的是作為一另一方面是因為太過中心化，但以太坊基金會如今面臨的這些問題，無論是核心開發者兼職賺錢或者 V 神的絕對影響力，都是其他基金會以後可能會面臨的問題。我相信以太坊基金會這個組織是有反脆弱性的，這一次也會從爭議中走出來，而且以太坊的發展也不是完全受以太坊基金會控制，還有廣大開發者社區的力量，這就是開源和去中心化的魅力。對以太坊的合規路線、傳統機構進場以及更廣泛的前景至於有什麼影響，還是取決於以太坊基金會的決策以及整個開發者社區的態度，現在談這個為時過早。
Tom分析：ETF的通過以及傳統金融機構的進場，是對現有以太坊生態的巨大衝擊，也會逐步削弱以太坊基金會以及V神的影響力，並形成新的制衡與平衡，整體上會讓整個生態脫離以太坊基金會單極化的狀態，生態多樣性進一步擴大，長期看相比過去會有更好的前景。這裡在以太坊ETF通過後，我們SoSoValue也會第一時間上線相關看版，提供ETF持倉佔比等數據，借此大家也可以看到傳統金融機構入場後對以太坊生態的影響。
LFG Labs：對於當前的以太坊生態來說，Vitalik和EF都是必選項，一個負責微妙地把控「正統性」方向，一個負責群策群力推動落實。但這種形散實中心的架構，究竟會在敏感的監管眼中產生怎樣的影響尚未可知，尤其是在所謂ETF尋求突破的敏感節點，推動「去Vitalik與EF（以太坊基金會）」與否，也並不是一個好拿捏分寸的選擇。