Coinbase零售交易量在第二季度大幅下降，但在表面之下，XRP持续产生的消费者交易收入超过以太坊，延续了第一季度开始的趋势。
根據Coinbase的第二季度股東信，XRP占消費者交易收入的13%，稍微領先於以太坊的12%。這標誌著與第一季度的變化，當時該資產的份額較低，為10%，而XRP曾短暫飆升至18%。
總體交易收入按季度下降39%，降至7.64億美元，總淨收入未達分析師預期，為15億美元，而共識為15.9億美元。
“在第一季度，美國證券交易委員會（SEC）撤回了對Ripple案件的上訴，確認XRP的二級市場銷售不屬於證券，”Bitwise資產管理的研究分析師Juan Leon告訴Decrypt。“這一法律勝利引發了XRP價格的反彈和零售市場對該代幣的興趣。”
XRP在Coinbase上的交易份額穩步攀升，自2024年以來一直低於10%。該代幣在第一季度的跳升與一波尋求價值的交易者對法律明確性的反應相吻合。
但這一反彈證明是短暫的。“第二季度價格動能減弱，”Leon指出，以太坊在機構資金流入和生態系統重新興趣的支持下重新獲得了市場份額。
隨著新的監管或產品催化劑減少，“零售交易者又回到了以太坊，穩定幣活動和去中心化金融（DeFi）使用加速增長，”Leon告訴Decrypt。
Leon指出，GENIUS法案的通過和代幣化敘事的影響是以太坊受青睞反彈的關鍵因素，他表示“第二季度以太坊的回報達到38%，而XRP僅為11%。”
儘管如此，以太坊在第二季度的重新崛起並不僅僅是由零售主導的。
“以太坊的需求因ETF流入和以太坊財庫公司的購買而激增，”Leon解釋了這一因素如何推動以太坊價格的反彈。“我們相信對ETH的強勁機構需求將延續到下半年。”
其他觀察者指出，價格走勢和敘事的變化是反轉背後的關鍵驅動因素。
“XRP在第一季度的零售上升是由於法律明確性和低成本吸引，吸引了以價值為導向的交易者，”Kronos Research的CEO Hank Huang告訴Decrypt。
以太坊在第二季度的滯後因生態系統的發展和ETF的預期而轉變，Huang表示“恢復了投資者的信心和流動性。”
來自以太坊ETF的資金流“正在促進更廣泛的生態系統活力，”他指出。
但來自Coinbase的零售增長“仍然是價格驅動的”，並顯示出零售情緒可能基於“敘事、市場動能和宏觀信號而變化，而不是持續的平台參與，”Huang解釋道。
Presto的高級分析師Min Jung也重申了這一觀點，補充說以太坊在第一季度表現不佳，因為ETH/BTC比率達到多年低點，零售興趣減退。
Jung表示，這一模式反映了Coinbase交易量“以零售為主”的特性往往如何對這些因素作出反應。
Jung告訴Decrypt，當時以太坊是“加密貨幣中最不受喜愛的資產之一”。
儘管如此，Jung表示，隨著數字資產財庫的吸引力增加，以太坊開始“重新獲得動能”。這一因素為以太坊提供了“新的敘事”，幫助其從滯後的價格和零售興趣中恢復。